周一（8月4日），白银价格小幅走高，连续第三个交易日从50日均线处反弹。尽管技术面提供了一些短期支撑，由于工业需求担忧加剧和全球贸易压力，整体背景仍较为脆弱。

黄金因美联储降息预期延续涨势，为何白银不跟随？

上周黄金大幅上涨，受美国疲软的非农就业数据推动，这加剧了市场对美联储9月降息的预期。7月仅新增7.3万个就业岗位，6月的数据下修至1.4万个，降息概率跃升至78%。随着美国国债收益率暴跌以及美元指数下跌1.2%，黄金大幅上涨。

相比之下，尽管黄金上涨0.77%，但白银上周下跌2.99%，收于37.02美元。黄金与白银的比率显著扩大，凸显出白银未能跟上黄金的货币买盘。这种分歧表明，在全球工业压力上升的情况下，市场将白银视为避险资产持犹豫态度。

需求疲软和贸易关税限制白银吸引力

对工业活动的持续担忧仍是白银面临的主要阻力，全球制造业的数据表现拖累了白银的需求前景。额外的压力来自美国新的关税，对韩国商品征收15%的关税，对巴西进口商品征收50%的关税，这扰乱了供应链，并放大了工业金属的下行风险。

这种宏观背景削弱了白银与黄金的历史相关性。虽然黄金从货币宽松预期中获得支撑，但白银越来越多地与显示经济收缩的指标挂钩。

反弹持续，但阻力限制势头

白银在连续第三个交易日守住50日均线（36.60美元）后，正试图收复失地。鉴于近期区间在39.53美元至36.21美元之间，50%回撤位意味着短期上行目标为37.87美元。

然而，38.34美元和38.51美元处仍存在强劲阻力。下行方面，关键支撑位在36.21美元、36.16美元和35.28美元。跌破这些水平可能引发止损卖盘。

在CPI数据公布前可能出现波动，收益率和美元成焦点

由于消费者物价指数（CPI）报告还有一周才发布，市场可能会关注美国国债收益率和美元的短期信号。鉴于白银近期与黄金的分歧，两者的任何大幅波动都可能引发白银的快速双向波动。

在工业需求企稳或美联储释放更激进的宽松信号之前，白银相对于黄金可能继续表现不佳。基准情景仍是受头条新闻影响的区间震荡交易。

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